Merkel: Europa está enfrentando la peor crisis desde la guerra (Vídeo)

The German chancellor calls for 'not less Europe, but more' to stabilise the single currency. Angela Merkel says the European Union's treaties must be overhauled to create a tighter political union, including measures to force countries in violation of fiscal discipline rules to face tough and automatic sanctions

The Guardian.

Buffett: Europa necesita ganar de nuevo la confianza del mercado (Vídeo)

Nouriel Roubini. ¿Por qué es pesimista con Europa?

Nouriel Roubini es conocido por sus visiones pesimistas acerca de la economía mundial, las cuales han ganado preponderancia después de la crisis del 2008, donde se le reconoció como uno de los pocos que vio venir la crisis crediticia en EE.UU. En el siguiente vídeo, Roubini explica a Reuters su opinión acerca de Europa. (Por supuesto, una perspectiva pesimista)

El patriotismo ayuda a cuadrar las cuentas de los países europeos en apuros

Los gobiernos y los bancos europeos, ante su incapacidad para emitir deuda en los mercados a precios asequibles, están solicitando la colaboración de sus ciudadanos y clientes.

A través de oficinas de correos y sucursales de bancos, los gobiernos e instituciones financieras de los países de la zona euro en aprietos venden bonos directamente a inversionistas particulares.

Recurriendo a una táctica tradicional del manual de medidas financieras para tiempos de guerra, los gobiernos con problemas de liquidez le asignan a la colocación de deuda un tono patriótico mediante nombres como "Bonos de Solidaridad Nacional".

Los bonos son atractivos para gobiernos y bancos, ya que a menudo tienen tasas de interés considerablemente más bajas que las que los emisores tendrían que pagar para atraer a los inversionistas institucionales en medio del entorno adverso que impera en los mercados financieros.

Irlanda y España están entre los países de la zona euro que han recurrido a los inversionistas individuales para satisfacer sus necesidades de financiamiento. El Ministerio de Finanzas de Italia informó a fines de octubre que está trabajando de una manera que permita facilitar a los particulares la compra de deuda pública a través de Internet. Los rendimientos del bono soberano italiano a 10 años superaron la barrera del 7% el miércoles, pero retrocedieron levemente el jueves.

"Existe el potencial para absorber un volumen interesante de las necesidades financieras", sobre todo en un país como Italia, donde las tasas de ahorro familiar son altas, señaló Silvio Peruzzo, economista de Royal Bank of Scotland. Los acuerdos son beneficiosos para los emisores con problemas financieros, puesto que el costo de vender deuda a clientes minoristas "está en general por debajo del costo de mercado", añadió.

No obstante, a algunos escépticos les preocupa que los gobiernos y los bancos estén vendiendo deuda por debajo del valor del mercado a personas que carecen de una comprensión cabal de los riesgos. "Esperan engañar a la gente para que compren la deuda a precios rebajados", opina Michael Ben-Gad, profesor de economía de la Universidad de Londres.

Esta clase de ventas de bonos no tienen nada de nuevo. Sin embargo, representan una porción creciente de los planes de financiación de algunos gobiernos y bancos.

Un número de comunidades autónomas de España comenzó a vender "bonos patrióticos" a sus ciudadanos. En Cataluña, una de las regiones más grandes y endeudadas del país, la recaudación proveniente de las ventas de dos bonos dirigidos en su mayor parte a inversionistas particulares cubrirá este año 71% de las necesidades de financiamiento de la región, informó una portavoz de la secretaría económica de Cataluña.

El gobierno lanzó una campaña publicitaria donde insta a los ciudadanos a aprovechar la venta de hasta US$5.420 millones en bonos a uno o dos años de vencimiento. Los instrumentos ofrecen tasas de interés de hasta 5,25%, muy por debajo del 6,75% que tienen otros bonos similares en el mercado, según los operadores. "Los bonos patrióticos son buenos para usted y buenos para el futuro", reza la publicidad. La deuda se vende a través de bancos españoles, cuyos empleados los ofrecen por teléfono o por correo.

Albert Carreras, secretario de economía y finanzas del nuevo gobierno de Cataluña, indicó que el amplio interés generado por los bonos demuestra que los habitantes tienen una mejor comprensión de las finanzas de de la región de la que tienen los inversionistas internacionales. "Nuestros ciudadanos ven que desde que llegamos [al poder], nos hemos comprometido a pagar la deuda, aumentar los ingresos y alcanzar la sostenibilidad financiera", añadió.

Irlanda, que en 2010 recibió un rescate internacional, reunió el año pasado una suma récord de 3.400 millones de euros, unos US$4.600 millones, a través de la venta de bonos al por menor, lo que representa en torno al 14% de su endeudamiento a largo plazo, según el gobierno. Un año antes, esa suma representaba cerca de 5%. En los primeros nueve meses de 2011, el gobierno recaudó US$1.613 millones y no colocó ningún bono entre inversionistas institucionales.

Un llamado al patriotismo ayudó a Irlanda a recaudar estas cifras. El país lanzó en octubre de 2010 los Bonos de Solidaridad Nacional, que pagan una tasa de interés anual de casi 4% durante sus 10 años de extensión. La emisión resultó todo un éxito.

En los primeros 10 meses del año, unos 18.000 clientes compraron bonos por cerca de US$375 millones de euros, US$515 millones, según cifras oficiales. En febrero, Irlanda lanzó un Bono de Solidaridad a 4 años con una tasa de interés un poco más baja. Los bonos se veden en las oficinas de correos del país. Irlanda se puede financiar pagando menos de 4% al año. Sus bonos soberanos a 10 años rinden cerca de 8% en la actualidad.

Wall Street Journal.

El euro ahora está en las manos del Banco Central Europeo (BCE)

El Banco Central Europeo ya no puede continuar al margen.

Mientras los gobiernos se derrumban en Grecia e Italia y los líderes políticos continúan mostrando poca capacidad para intensificar los esfuerzos hacia una solución, el futuro del euro ahora está firmemente en las manos del banco central.

Si el BCE quiere salvar a la moneda única, ahora no tiene más opciones que renunciar a todo lo que se aferró hasta el momento y comenzar a imprimir billetes.

Para Mario Draghi, quien ha estado al mando del banco central por apenas una semana, esto será particularmente difícil.

Ya tuvo que iniciar su presidencia revirtiendo los incrementos de las tasas de interés implementados por su predecesor Jean-Claude Trichet, quien mantuvo la inclinación de una política monetaria altamente restrictiva.

Draghi había esperado preservar la reputación del BCE de defensor de la estabilidad de precios, mediante una actitud férrea hacia los políticos europeos, rechazando ir a un apoyo prematuro de sus mercados de bonos a menos que estos se comprometieran con los programas de recortes presupuestarios necesarios para reducir sus deudas.

Pero el primer intento del presidente del BCE de proporcionar un respaldo moderado al mercado de bonos italiano a comienzos de esta semana ya comenzó a confrontar problemas debido a la escalada de los rendimientos de los bonos italianos a niveles que obligarán al país a buscar un rescate para su deuda.

El hecho de que los políticos europeos no hayan sido capaces de acordar una expansión para el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera, o FEEF, significa que aunque Italia recurra a los armarios de rescates, estos estarán casi vacíos.

Parte del problema de Draghi es que aunque el FEEF debería haber sido la entidad de respaldo para los bonos italianos, el BCE se ha visto obligado a tomar su puesto mientras aún se negocia una expansión del FEEF.

Dado a que su mandato es monetario más bien que fiscal, el BCE no ha estado muy interesado en asumir ese rol y eso explica el intento de Draghi de poner presión sobre los políticos para que completen sus negociaciones.

No obstante, todo esto ahora parece ser académico, en momentos en que los rendimientos italianos escalan, los inversionistas muestran poca confianza en que el país complete su agenda de recorte presupuestario, y cuando incluso el primer ministro Silvio Berlusconi ofreció renunciar una vez que las medidas sean aprobadas.

Draghi y otros miembros del directorio del BCE bien podrían ver que sus palabras de advertencia sobre un respaldo limitado para los mercados de bonos periféricos de la zona del euro se les volverán en contra.

Si no vuelven a echar a andar las imprentas e inyectan una liquidez apropiada en el sistema financiero europeo, no solo crecerá el riesgo de cesación de pagos sino que aumentará nuevamente la amenaza de contagio hacia todo el sistema financiero mundial.

Y en este punto, la culpa se dirigirá firmemente a las puertas del BCE, y hacia su nuevo presidente.

Dow Jones.

Il vero problema è Italia. Breve Análisis.

En Calle 72 siempre se ha sido pesimista acerca del futuro de Europa. 

Au revoir AAA? Francia y sus bancos. (+Informe Morgan Stanley)

Oh! Europa. Surgen más dudas (+Animated explanation)

¿Permabull? ¿Permabear? Ninguno! Las señales ambiguas que da el mercado

Los anteriores han sido algunos de los posts en los que se ha intentando hacer un breve análisis de lo que ha estado pasando en el viejo continente. Aunque ayer el primer ministro griego, George Papandreu, sobrevivió a un vital "voto de confianza" en el parlamento griego, esto no garantiza la tranquilidad de los mercados. Más si recordamos que hace una semana y media (Aunque parezca una eternidad) Europa había logrado un acuerdo en el que se comprometía a ampliar el fondo de rescate (EFSF), capitalizar los bancos y hacer un "hair-cut" del 50% de la deuda griega. Los eventos que vinieron después de esa reunión no hubieran podido ser imaginados ni por el mismísimo Gabriel García Marquez. Es por esto que no se nos debe hacer raro si la próxima semana lo que parece una buena noticia puede convertirse en otro capitulo más de la novela europea. Los lideres europeos se están convirtiendo en los protagonistas de la mejor película de comedia del año.

Por lo pronto, Italia seguirá estando en el centro de atención pues los yield de la mayoría de sus bonos han alcanzado máximos históricos desde que el país se encuentra en la Zona Euro. 

Yield bonos Italia 10 años. Bloomberg.

Así mismo, el spread entre el bono Italiano y el bono alemán (considerado el más seguro de la Zona Euro) ha ido aumentando de manera importante. 

Spread bonos Italia 10 años- Alemania 10 años.

Lo anterior es una clara muestra de la perdida de confianza del mercado en Italia. 

Ahora bien, como se dijo en el post: "¿Permabull? ¿Permabear? Ninguno! Las señales ambiguas que da el mercado" exigir un aumento en el capital a los bancos europeos podría tener más consecuencias negativas que positivas. Por ejemplo, se ha conocido que bancos europeos estarían vendiendo gran cantidad de sus activos en bonos europeos buscando, no sólo parar sus perdidas, sino no quedar expuestos a las nuevas regulaciones en las que se exige aumentar su ratio Tier 1 de 5% a 9% para Junio de 2012. 

En un articulo de CNBC, se afirma que una fuente de BNP Paribas ha dicho a Reuters que el banco francés ha salido de gran parte de sus activos en Grecia y Alemania.

BNP (France's biggest bank) took a 2.3 billion euro hit on writing its Greek government debt down to 40 percent of its par value.

But it also lost 362 million euros selling almost 25 billion euros of sovereign debt, or a quarter of its holdings, reducing its Italian bonds by 8.2 billion euros to 12.6 billion in just four months. (Bank Exodus From Euro Zone Sovereign Debt Quickens)

No está de más revisar: "Au revoir AAA? Francia y sus bancos. (+Informe Morgan Stanley)" en donde se muestra la gran exposición que tienen los bancos franceses tanto a Grecia como a Italia.

MIRADA HISTÓRICA.

Ahora bien, muchos afirman que si se mira desde una perspectiva histórica, de hecho el yield del bono italiano de 10 años no está muy lejos de su media histórica desde 1993 hasta 2011 (5,94%). Incluso, actualmente se encuentra en valores más bajos a los registrados en gran parte de la década de los 90's. ¿Si Italia no entró en default en los 90's, por qué lo haría ahora?

Inflación Italia.

Aunque lo anterior es verdad, no significa que lo siga siendo. Primero que todo, es importante recordar que estos datos corresponden a una época en la cual Italia tenía su propio banco central y su propia moneda, lo cual hacía que fuera más fácil manejar su deuda. Por ejemplo, opciones como monetizar la deuda podrían estar en el tintero. Así mismo, estamos hablando de tiempos totalmente distintos, donde hoy el nerviosismo, la volatilidad y el pesimismo son el pan de cada día. Por último, si se hiciera un análisis más profundo con indicadores demográficos (importante para las pensiones), de productividad o crecimiento del PIB se vería que ahora el panorama es más oscuro al de dos década atrás.  Que algo haya sucedido en el pasado no significa que necesariamente vaya a suceder en el futuro.

Una caída de Italia podría significar una caída de Europa en general. Se presentaría un efecto en cadena que afectaría a toda la Zona Euro, y seguramente, a toda la economía mundial. Es por esto que, como se vio con Grecia, se harán todos los esfuerzos para evitarlo, encabezados especialmente por Francia, el cual no quiere ver como sus bancos sufren perdidas que podrían poner en peligro al país galo. Por lo pronto, seguramente otra semana de novela nos espera.

C72.

Los bancos hacen 'simulacros de incendio' por si Grecia abandona el euro

Los bancos en Europa comienzan a tomar en serio lo que hasta ahora parecía sólo una remota posibilidad: el abandono del euro por parte de Grecia.

Mientras el futuro de Grecia en la zona euro sigue en duda, bancos europeos y estadounidenses, que operan en Europa, están contemplando diferentes maneras de prepararse para una retirada griega. Están reforzando sus coberturas contra la exposición a Grecia y han pedido a abogados que revisen acuerdos de préstamos con compañías griegas.

Hasta ahora, las inquietudes griegas se han concentrado en la posibilidad de un impago soberano y las pérdidas que deberían asumir los bancos por sus carteras de bonos griegos. Sin embargo, cada vez más, la meta de los bancos es saber qué ocurriría con sus préstamos, muchos de los cuales están denominados en euros, si Grecia resucita su vieja moneda, la dracma.

Una cosa está clara: la salida de Grecia de la moneda única sería "muy, muy complicada" para los bancos del continente, dijo un banquero británico de alto rango.

Si bien es improbable, la probabilidad de que ocurra ha aumentado significativamente en los últimos días. El primer ministro de Grecia, George Papandreou, propuso esta semana un referendo nacional sobre el más reciente acuerdo de rescate financiero. Otros líderes europeos reconocieron por primera vez de manera pública la posibilidad de una salida griega. Incluso si se cancela el referendo griego, muchos expertos cuestionan si Grecia seguirá en la unión monetaria a largo plazo.

Los bancos encaran una serie de espinosos interrogantes sobre cómo ello afectaría el valor de sus préstamos minoristas y comerciales, así como de la deuda soberana y su exposición a otros países donde podrían propagarse inquietudes similares en materia de deuda, como España e Italia.

Es una tarea ardua. Los abogados están revisando contratos que rigen miles de préstamos individuales que han emitido a prestatarios griegos para saber qué ocurriría si Grecia vuelve a la dracma.

"Realmente es caso por caso", dijo Bob Penn, socio en Londres de la firma de abogados Allen & Overy LLP. "Es esta enorme tarea de revisar toda la documentación vinculada a Grecia". En una salida griega del euro estarían en juego muchas variables, aseguran banqueros y abogados que asesoran a los bancos en esta materia.

Algunos acuerdos de crédito tienen cláusulas específicas que estipulan qué ocurre si Grecia cambia de moneda. Otros establecen que el préstamo está denominado en la moneda nacional de Grecia, lo cual significa que automáticamente sería convertido a dracmas. Algunos banqueros también exploran si habría una diferencia en valor si préstamos denominados en euros se emitieran en Grecia o alguna otra parte de la zona euro, bajo diferentes leyes nacionales.

"Es muy difícil. No hay un manual de reglas simple que uno pueda sacar y usar", dijo Simon Gleeson, socio de la firma de abogados Clifford Chance LLP.

Si el país decide volver a la dracma, la situación con los acreedores de Grecia probablemente terminaría en manos del Parlamento griego, apuntan los abogados. Tendría que implementar leyes que estipulen exactamente lo que ocurre con obligaciones denominadas en euros de instituciones y particulares griegos. La previsión más probable, basada en instancias de cambios de monedas, es que los préstamos denominados en euros se convertirían a dracmas a una tasa de cambio predeterminada.

Ello podría lastrar a grandes prestamistas extranjeros con onerosas pérdidas, por cuanto una dracma de nuevo cuño probablemente perdería rápidamente el valor contra el euro y otras monedas.

Compañías extranjeras que operan en Grecia también están preocupadas sobre un repentino retorno a la dracma. Según un ejecutivo bancario europeo, los clientes corporativos habitualmente sacan sus ganancias de Grecia cada dos semanas. Hace unos meses, ese plazo se contrajo a cada semana, y ahora sacan dinero del país incluso cada día.

Los bancos no son los únicos en apresurarse a evaluar escenarios previamente inconcebibles. Un secretario del Tesoro británico, Mark Hoban, dijo el jueves al Parlamento que el Reino Unido está actualmente abocado a una planificación de contingencia para evaluar qué ocurriría si se divide la zona euro. El Tesoro advirtió posteriormente que no considera ello un resultado probable.

Wall Street Journal.

Lo que se juega en el G20.

Los líderes del Grupo de los 20, las veinte mayores economías del mundo, se reúnen jueves y viernes en Cannes, en el sur de Francia, en medio de un ambiente de crisis financieras y temores de reincidencia en la recesión.

Lamentablemente ese parece ser un marco ya familiar en este tipo de encuentros.

Después de la crisis financiera del 2008, el G20 logró importantes acuerdos que ayudaron a la recuperación de la economía mundial y aunque evitaron la debacle global no terminaron de darle el impulso necesario para dejar atrás los temores de una reincidencia en la recesión.

Pero ahora es más difícil para el grupo encontrar un terreno común en cuanto a los ajustes económicos y comerciales mundiales que deben hacerse. Aquí algunas claves de lo que se hablará en el encuentro.

La eurozona y la economía global

Grecia está sumida en la confusión política luego de que el primer ministro Yorgos Papandreu dijera que el reciente acuerdo europeo para el rescate de su economía debe ser sometido a un referéndum nacional.

La ciudadanía griega está molesta con los recortes al gasto público anunciados para capear la crisis y el plan de ayuda implica más restricciones.

Si el electorado dice que no, o si el gobierno griego colapsara antes, Grecia podría quedarse sola si decidiera dejar de pagar sus deudas o si dejara la moneda única europea, el euro.

Eso tiene a los mercados nerviosos. Y mientras tanto, según el Fondo Monetario Internacional (FMI), entre otros, la economía global está bordeando precariamente el precipicio de otra recesión

¿Por qué la pequeña Grecia preocupa al G20?

El primer ministro griego Yorgos Papandreu tiene la difícil tarea de satisfascer a los mercados y los votantes.

Lo que sucede en Grecia genera importantes preguntas sobre la eurozona toda. Los prestamistas están nerviosos de dar créditos a Italia, que también tiene mucha deuda acumulada y que es una economía mayor que la griega.

Si Italia no pudiera contratar nuevos préstamos, se encontraría que tampoco puede pagar las deudas que ya tiene.

Los bancos europeos han prestado mucho dinero a Italia y a otros gobiernos de la atribulada eurozona. Y otros bancos alrededor del mundo han prestado un montón de dinero a bancos europeos.

Así que la crisis de la deuda en Europa amenaza con desatar una posible reacción en cadena en bancos y gobiernos similar a lo que sucedió en 2008.

¿No hay ya un acuerdo de rescate?

Los gobiernos europeos acordaron incrementar los fondos de rescate de los US$600.000 millones (440.000 millones de euros) a casi US$1,4 billones (1 billón de euros). Además quieren que los bancos incrementen su capital en US$147.000 millones (106.000 millones de euros) para protegerse contra eventuales pérdidas.

Pero hay varios problemas. Primero que quieren que países como China contribuyan con el fondo de ayuda. Segundo, que el acuerdo debe ser ratificado por los 17 parlamentos de la eurozona, con el voto de Grecia luciendo ya bastante frágil.

Tercero, incluso antes del anuncio de referéndum griego, los mercados parecen haber perdido confianza en el acuerdo de ayuda y en la deuda italiana, en particular.

¿Por qué China ayudaría a Europa?

Hay un elemento de interés propio. Si la eurozona se desintegrara -por ejemplo, si Italia quebrara- podría resultar en otra crisis financiera global y una recesión, lo cual no es bueno para nadie.

Los 20 más grandes

Argentina

Australia

Brasil

Canadá

China

Unión Europea

Francia

Alemania

India

Indonesia

Italia

Japón

México

Rusia

Arabia Saudita

Sudáfrica

Corea del Sur

Turquía

Reino Unido

Estados Unidos

Pero China puede ponerle condiciones a sus préstamos, como el tener más acceso a los mercados europeos u obtener apoyo político en sus disputas con Taiwán o con EE.UU.

Incluso es posible que China exija garantías a Alemania y otros países fuertes de la eurozona por los préstamos que pudiera dar a Italia.

Algunos economistas dicen que China también tiene un interés en comprar euros que necesitaría para hacer los préstamos, lo que daría un impulso al valor de la moneda única europea y una ventaja competitiva a las exportaciones chinas.

¿Y si el plan falla?

Si Grecia falla en cumplir con el plan, o algún otro país lo hiciera, habría una crisis financiera global. Ciertamente la crisis podría producirse de todos modos, ya que muchos economistas advierten que el último paquete de ayuda no es adecuado para ayudar a Italia.

Así que un punto importante en la mente de los líderes europeos serán los planes de contingencia: cómo aislar a sus propios bancos y a sus economías de otro pánico financiero.

Seguramente habrán presiones de otros países para que los europeos hagan más, como por ejemplo aumentando los fondos de emergencia hasta 2 o 3 billones de euros (hasta unos US$4,2 billones) y pidiendo a los bancos que aumenten su capital más de lo que se ha establecido hasta ahora.

Muchos economistas, particularmente en EE.UU., dicen que la única solución real a la crisis es que el Banco Central Europeo corte las tasas de interés e imprima el dinero que necesita, algo a los que las autoridades monetarias europeas se han negado hasta ahora.

¿Qué pasará con la economía mundial?

Las economías de EE.UU. y el Reino Unido han perdido impulso en los últimos meses y por tanto existe el temor de que la recesión se produzca independientemente de lo que suceda en la hora.

Mientras tanto China tiene que lidiar con el dilema de una alta inflación emparejada con un sector manufacturero estancando.

Se ha hablado mucho de un "aterrizaje duro" para la economía china, que se ha apoyado cada vez más en inversiones financiadas en infraestructura y el sector inmobiliarios para mantener el rápido crecimiento de los últimos años.

Una nueva crisis financiera y una recesión mundial podrían dejar expuestos las grandes deudas de China, colocando su economía al borde del abismo y desatando posibles levantamientos sociales.

La crisis de la eurozona ya ha puesto a Occidente en vías hacia una recesión al impedir que los bancos presten dinero y debilitando la confianza en consumidores y empresarios.

¿Qué pueden hacer para conjurar una recesión?

La última vez que el mundo enfrentó un crisis en 2008-09, el G20 acordó grandes incrementos de gasto público y el corte de los tipos de interés por parte de los bancos centrales. Pero esta vez, adoptar ambas políticas sería mucho más difícil.

Mucho gobiernos o bien no pueden gastar mas (Italia), ya están temerosos de hacerlo (Reino Unido), están al límite de sus capacidad de gastar (China), son escépticos del mérito de esa política (Alemania) o enfrentan grandes obstáculos políticos domésticos (EE.UU.).

Mientras tanto, es mucho más difícil para los bancos centrales de Reino Unido y EE.UU. ayudar a sus economías porque las tasas de interés ya están prácticamente en cero y no pueden ser reducidas más.

Esos gobiernos pueden imprimir más dinero, a través de la llamada "flexibilización cuantitativa", pero si no va unido a más gasto público la efectividad de esa política podría ser limitada.

El BCE tiene la mayor posibilidad de estimular la economía. Podría cortar sus tasas de interés del actual 1,5% hasta cero. Además podría imprimir dinero y comprar la deudas de Italia y otros países.

Pero el hombre del momento, Mario Draghi, el recién investido presidente del BCE, y nadie sabe con certeza lo que él piensa o si podría convencer a otros en el banco a cambiar el curso.

BBC.

Cronología de la crisis de deuda Griega.

A continuación se muestra una cronología de los eventos económicos transcurridos desde que el primer ministro de Grecia, George Papandreou, acordó por primera vez un acuerdo de rescate en el 2010.

Mayo 2, 2010 - Papandreou dice que ha sellado un acuerdo con la Unión Europea (UE) y el Fondo Monetario Internacional (FMI), abriendo la puerta a un rescate a cambio de recortes adicionales del presupuesto por 30.000 millones de euros (43.000 millones de dólares) durante tres años.

--El paquete de tres años suma 110.000 millones de euros y representa el primer rescate a un miembro de la zona euro.

Mayo 4/5 - Trabajadores del sector público organizan una huelga nacional de 48 horas. Tres personas mueren cuando un banco es incendiado.

Mayo 6 - El Parlamento griego aprueba el proyecto de ley de austeridad.

Mayo 9 - El FMI aprueba por unanimidad su parte de préstamos de rescate y desembolsa 5.500 millones de euros de inmediato.

Mayo 10 - Se instala una red de seguridad de emergencia valorada en cerca de 1 billón de dólares para reforzar los mercados financieros internacionales y evitar que la crisis griega dañe al euro. La red incluye un aporte de 440.000 millones de euros en garantías de estados de la eurozona, más 60.000 millones de euros en instrumentos de deuda europea. Los ministros de Finanzas de la UE dicen que el FMI contribuirá con otros 250.000 millones de euros.

Mayo 18 - Grecia recibe 14.500 millones de euros (18.700 millones de dólares) de préstamo de la UE y puede pagar la deuda inmediata.

Julio 7 - El Parlamento griego aprueba la reforma de pensiones, un requerimiento clave del acuerdo UE/FMI, que incluye elevar la edad de jubilación de las mujeres de los 60 años hasta alcanzar a los hombres a 65 años.

Agosto 5 - Inspectores de la UE y el FMI dan a Grecia luz verde para un nuevo tramo por 9.000 millones de euros del rescate.

2011:

Mayo 11 - Inspectores de la UE y el FMI llegan a Atenas para presionar a Grecia para que apuntale sus finanzas y determinar si el país recibirá el quinto tramo de ayuda de 12.000 millones de euros.

Mayo 23 - Grecia da a conocer una serie de privatizaciones que son parte de su meta de recaudar 50.000 millones de euros hacia el 2015 para pagar deuda.

Junio 8 - Grecia acuerda medidas de austeridad adicionales por 6.480 millones de euros para el 2011 y ahorros hasta el 2015 para reducir el déficit y seguir recibiendo ayuda.

Junio 13 - Grecia recibe la menor calificación crediticia del mundo. S&P la rebaja en tres escalones, a CCC desde B.

Junio 17 - Papandreou reorganiza el Gabinete, nombra a Evangelos Venizelos, principal rival del partido de Gobierno, como ministro de Finanzas. El nuevo Gabinete gana un voto de confianza el 22 de junio.

Junio 29 - Papandreou gana mayoría parlamentaria a favor de un plan de austeridad de cinco años por 155 votos. Despeja un obstáculo para lograr acceso a nuevo financiamiento externo.

Julio 8 - El FMI aprueba el desembolso de cerca de 3.200 millones de euros para ayudar a Grecia a pagar deudas vencidas. El tramo lleva los desembolsos del FMI a unos 17.400 millones.

Julio 21 - Líderes de la zona euro acuerdan un segundo paquete de rescate por 109.000 millones de euros (157.000 millones de dólares) adicionales de dinero de gobiernos, más contribución de tenedores de bonos del sector privado que se estima totalizarán hasta 50.000 millones de euros hacia mediados del 2014.

Septiembre 21 - Grecia adopta más medidas de austeridad, entre ellas el recorte de un 20 por ciento de las pensiones.

Septiembre 27 - Grecia aprueba un impopular impuesto a la propiedad para persuadir a la UE y al FMI de que merece el próximo tramo de 8.000 millones de euros que necesita para pagar los salarios de octubre y evitar la quiebra.

Sept. 29 - El equipo de inspectores de la "troika" inicia negociaciones sobre un plan demandado por prestamistas para profundizar los recortes de presupuesto y subir impuestos.

Octubre 2 - Cifras del proyecto de presupuesto muestran que Grecia incumplirá su meta de déficit fiscal fijada unos meses atrás en un enorme paquete de ayuda. El proyecto de presupuesto 2012 es aprobado por el Gabinete y prevé un déficit de 8,5 por ciento del PIB en 2011, frente a la meta del 7,6 por ciento.

-- El gabinete aprueba una medida de creación de una "reserva laboral" que permite que 30.000 trabajadores estatales cobren el 60 por ciento de sus salarios y sean despedidos después de un año.

Octubre 5 - Trabajadores del sector público y empleados de empresas estatales realizan una huelga por 24 horas contra las medidas de austeridad en una acción convocada por los principales sindicatos ADEDY y GSEE.

Oct. 21 - Grecia aprueba dolorosas medidas de austeridad, desafiando violentas protestas en Atenas y una huelga general que paraliza gran parte del país, con más de 100.000 personas en las calles en dos días. Al menos 74 resultan heridas y un hombre muere de ataque al corazón al margen de las protestas.

Octubre 23 - Cualquier resolución para reducir más la carga de deuda de Grecia debe ser voluntaria, dice un funcionario del Gobierno griego tras una reunión de líderes de la UE para tratar de hallar una solución a la crisis de deuda.

Octubre 27 - Líderes de la zona euro llegan a un acuerdo con bancos privados y compañías de seguros para que acepten una pérdida del 50 por ciento de sus bonos del Gobierno griego bajo un plan para reducir la carga de deuda de Grecia.

Octubre 31 - Papandreou llama a una votación popular sobre el último rescate sin consultar con los líderes europeos.

Noviembre 2 - Papandreou enfrenta un interrogatorio de partes de los líderes de Alemania y Francia después de ganar respaldo en el Gabinete para celebrar un referendo sobre un paquete de rescate de 130.000 millones de euros (178.000 millones de dólares).

Diciembre 4 - ????

Reuters.

Au revoir AAA? Francia y sus bancos. (+Informe Morgan Stanley)

Aunque Francia ha sido visto junto con Alemania como uno de los lideres de la Zona Euro, lo cierto es que si se llegase a presentar un default desorganizado de Grecia e Italia, éste sería uno de los paises más afectados.

Esto dado que los bancos franceses son los más expuestos tanto a los dos países anteriormente mencionados:

Algunos de los bancos franceses necesitarian ser rescatados por su país, el cual no es que atraviese por el mejor momento económico de su historia.

Mientras tanto, el spread entre los bonos franceses y los bonos alemanes se ha ido incrementando conforme pasa el tiempo. 

Esta situación es preocupante en la medida en que alguna agencia calificadora (en los arrebatos que les suele dar) podría bajar la calificación al país Galo, lo cual haría que los ojos se pusieran sobre el fondo de rescate europeo (EFSF en inglés), el cual hasta el momento ha conservado una calificación triple A. No sé sabe hasta que punto China estaría interesada en invertir en algún instrumento que no cuente con calificación triple A.

EFSF’s Firepower May Drop 35% If France Downgraded

Por el momento, una de las agencias calificadoras ha dado señales de confianza en la Zona Euro:

S&P: No immediate ratings implications for EFSF

Para una perspectiva más completa acerca de la situación actual de los bancos franceses, se puede leer el informe publicado hoy pot Morgan Stanley.

MS-French Banks-02Nov2011


C72.

Oh! Europa. Surgen más dudas (+Animated explanation)

Dos días después del anuncio del "hair-cut" acordado en Bruselas, nuevas dudas sobre el plan siguen emergiendo. Así mismo, parece que la situación en Europa sigue empeorando cada vez más. Para empezar, la situación de Portugal parece empeorar día tras día. Como fue reportado en el diario británico "The Telegraph", los depósitos M1 han demostrado una reducción significativa durante los últimos meses. 

Esto es importante dado que 

The M1 data - cash and current accounts - is watched by experts as a leading indicator for the economy six months to a year ahead. It has been an accurate warning signal for each stage of the crisis since 2007. (The Telegraph)

El camino que ha seguido Portugal ha sido prácticamente el mismo que siguió Grecia antes de verse obligada a entrar en default.

Así mismo, Italia colocó bonos a tres años con los yields más altos desde el 2000. 

Italy’s borrowing costs rose to a euro-era record at a sale of three-year bonds, driving yields higher on concern that efforts to contain the sovereign crisis won’t be enough to safeguard the region’s third-largest economy.

The Rome-based Treasury sold 3.08 billion euros ($4.36 billion) of 2014 bonds to yield 4.93 percent, the highest since November 2000, and up from 4.68 percent on Sept. 29. (Bloomberg)

El mercado de los bonos soberanos parece no estar tan animado como lo ha estado el mercado accionario. Es importante recordar que Italia es la tercera economía más grande de Europa, y a diferencia de Grecia (un país relativamente pequeño), Italia sería casi imposible de rescatar por sus pares europeos. (¿Quien podría?, Sólo Alemania podría, pero el bolsillo alemán es hondo, más no infinito)

El spread entre el bono alemán a 10 años y el bono italiano a 10 años ésta aumentando en el día de hoy (28 OCT 8:58 a.m.):

Italy 10 - Germany 10 Spread.

Lo anterior demuestra la falta de confianza que tiene el mercado en el gobierno de Berlusconi, el cual tiene que tomar medidas de austeridad bastante agresivas.

Si por Italia llueve, en España no escampa. Hoy se dio a conocer el dato de desempleo. Éste se encuentra actualmente en 21,5%, con casi 5 millones de personas desempleadas. 

Normally, the third quarter of the year is good for employment in Spain as companies hire for the summer vacation tourism season. There have been rises in unemployment during the period in past economic crises, but never like this — by nearly 145,000 people, Labor Minister Valeriano Gomez said. (Washington Post)

CHINA:

China ha dejado claro que no participará en el fondo de rescate europeo hasta que las condiciones técnicas no sean claramente especificadas. Así mismo, reiteró que las negociaciones no se llevaran acabo en el marco de la reunión del G20 en Cannes a principios de Noviembre. Además:

An editorial carried by state news agency Xinhua warned: "While China and other emerging countries indicated they won't be bystanders of the eurozone crisis, it would be unfair to ask them to shoulder the same responsibility as those directly responsible for the crisis. Emerging economies should not be seen as the EU's Good Samaritans – in the end, the EU has to pull itself out of the crisis." (The Guardian) 

¿Qué más falta?... La política.  

Como si los problemas economicos no fueran suficientes, han emergido varias divisiones entre los distintos paises de la Zona Euro. Se destaca principalmente aquella entre los 17 paises que utilizan el Euro como moneda (Liderados por Alemania y Francia(, y los 10 paises que no lo hacen (Liderados por Gran Bretaña y Suecia).

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