Banco de la República lanzó una alerta al sector inmobiliario

Esta semana Emisor mostró preocupación por los "máximos registros" en los precios. ¿Qué le preocupa?

Que la vivienda está por las nubes es evidente, pero cuando lo dice el Banco de la República las alarmas se disparan, por los riesgos que implica un desbalance en un sector clave para el crecimiento del país. Concretamente en el caso de la vivienda usada, el segundo trimestre de este año marcó un pico que no se había visto en ningún período similar en los últimos 20 años, y que supone un aumento de los precios de un 23,5 por ciento en términos reales respecto a 1988.

El Banco apunta a que los elevados precios actuales se explican en parte por la alta demanda que generan las tasas de interés, que aún se encuentran en niveles históricamente bajos (13,3 por ciento en octubre), sobre todo si se comparan con el costo del crédito hipotecario de finales de 2008, cuando alcanzó niveles superiores al 17 por ciento. Sin embargo, algunos técnicos coinciden en que, de fondo, "podría haber factores estructurales". Con este mensaje, sumado a la paranoia generada por las crisis hipotecarias en países como EE. UU. y España, pensar en el término 'burbuja' inmobiliaria es un acto reflejo. Sin embargo, hay unanimidad, incluso desde el Emisor, en que el actual escenario no tiene nada que ver ni con la crisis hipotecaria de finales de los 90 en Colombia, ni con la debacle generada por las hipotecas 'basura'. 

"Hoy no existen síntomas que comprueben este fenómeno, pero ciertos indicios aconsejan estar alerta", escribía esta semana el codirector del Banco de la República Carlos Gustavo Cano. 

Los gurús de la finca raíz afirman que para hablar de burbuja inmobiliaria tendrían que darse tres condiciones: aumento de los precios, aumento excesivo de la demanda y aumento del endeudamiento de riesgo.

En el mercado de la vivienda colombiano se cumple la primera condición, pero no las dos últimas. "Es difícil hablar de exceso de demanda cuando muchos bogotanos, por ejemplo, no pueden acceder a una vivienda propia.

Tampoco tenemos el caso de EE. UU., donde los ciudadanos compraban dos y tres viviendas a la vez. De lo que sí podríamos hablar es de una demanda que no está claro que se pueda satisfacer, por la escasez de tierra urbana y su alto precio", explica Daniel Niño, del Departamento de Investigaciones Económicas de Bancolombia.

Sobre la tercera condición, la de una cartera de deuda riesgosa, tampoco hay razones para el pánico. Los datos de la Superintendencia Financiera señalan que, a lo largo de 2011, los desembolsos de crédito hipotecario han mostrado un gran desempeño, no sólo por el alto volumen de nuevas colocaciones sino por los buenos resultados de los indicadores de riesgo.

¿A quién apunta entonces la alerta del Banco de la República? Algunos analistas ven un llamado implícito a todos los sectores que han contribuido al incremento: a las autoridades municipales, por los altos costos de la tierra; a los proveedores de insumos de la construcción, que han subido sus precios más de 3 puntos por encima de la inflación, e incluso a los constructores, que también han aumentado las utilidades, sobre todo entre 2009 y 2010. 

"El Banco reconoce que el mercado está en un buen momento: hay aumento de la demanda y las condiciones del crédito son favorables; pero alerta de que un sector cuyos precios triplican la inflación puede exponerse a procesos especulativos que podrían desencadenar problemas a largo plazo", explica el consultor inmobiliario Óscar Borrero . El mensaje sería: no hay que matar a la gallina de los huevos de oro.

Se activan algunas alertas tempranas

Se tarda más en arrendar inmuebles

De acuerdo con el codirector del Banco de la República Carlos Gustavo Cano, algunas alertas tempranas podrían estar activándose en el sector de la construcción. "Ha aumentado, por ejemplo, el tiempo que se tarda en arrendar inmuebles residenciales". Otra señal de alarma, según el analista Óscar Borrero, es el hecho de que haya bajado el porcentaje de inversionistas que compran vivienda para arrendar y que hasta hace pocos meses veían en la finca era raíz un buen negocio ante la incertidumbre con las bolsas y el dólar. "Hace cinco años, un proyecto era comprado en un 40 por ciento por inversionistas y el resto por personas que iban a vivir en él. Hoy, los inversionistas suponen el 20 por ciento", explica. Pero la señal más grave, apuntan los expertos, es que los altos precios estarían llegando al tope alcanzable por los estratos medios y bajos, sobre todo en Bogotá.

El Tiempo.

Tasa de interés podría llegar a 5 por ciento este año

Pese a esta alza, el Emisor podría tener la necesidad de más aumentos en el 2012.

Luego de tres sesiones consecutivas sin modificar su tasa de intervención en el mercado, la Junta Directiva del Banco de la República dejó abierta la posibilidad de ajustarla al alza.

A juicio de los codirectores del Emisor, todo parece indicar que las circunstancias económicas comienzan a allanar el camino para que pronto se pueda retomar la política que evitará el recalentamiento de la economía nacional.

"Si la confianza internacional tiende a restablecerse y si los indicadores reales internos siguen con el dinamismo actual y no se observa mayor contagio de la situación externa, es probable que la economía requiera menor estímulo monetario", señalaron en su comunicado del viernes, cuando decidieron dejar intacta su tasa en el 4,5 por ciento efectivo anual.

Un análisis de Bancolombia señala que esta entidad está viendo las mismas señales del mercado que observan los miembros de la Junta del Emisor, razón por la que desde ya augura un incremento de 25 puntos básicos en dicha tasa en su próxima reunión, dejándola en 4,75 por ciento.

Otros observadores consideran que el Banco de la República debe ser más agresivo en ese frente y recomiendan adoptar políticas macroeconómicas que permitirían un panorama más tranquilo y consistente con la turbulencia internacional para el cierre del año.

En ese sentido, sugieren que la tasa de intervención debe situarse en 5 por ciento al finalizar el 2011, pero ven la necesidad de que se produzca un ajuste de 50 puntos básicos (0,5 por ciento) adicionales para el año entrante.

"Sabemos que eso va a contrapelo de lo que sucede en el ámbito internacional, donde se habla de que la recesión en Brasil podría estar generando ya una baja en las tasas de interés; algo similar se ha hablado en Chile, pero nos parece prematuro en el caso de Colombia, porque mal que bien el país está creciendo a ritmos de entre el 4,5 y 5 por ciento y eso se refleja en el panorama inflacionario actual", explica el presidente de la Anif, Sergio Clavijo.

Portafolio.

Colombia’s Bank May Ignore Pressure by Santos and Raise Rates

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Traders are betting Colombia’s central bank will raise the benchmark interest rate to as high as 5 percent by year-end, ignoring President Juan Manuel Santos call for policy makers to pause and preserve growth.

The yield on Colombia’s benchmark short-term bond due August 2012 has risen 29 basis points to 5.27 percent since Santos on May 31 made what he called a “respectful request” for policy makers to keep the key rate on hold at 4 percent. The gap between yields on the securities due 2012 and the nation’s bonds due 2024 shows that borrowing costs need to rise further to control inflation that breached the 3 percent midpoint of the bank’s target range in May, according to Interbolsa SA’s Pedro Ospina.

The additional tightening will begin today, when Banco de la Republica is expected to raise the overnight rate by a quarter point for the fifth straight meeting to 4.25 percent, according to 20 of 21 economists surveyed by Bloomberg. That’s likely to anger businesses on concern growth will slow and also exporters who say higher rates attract more investment behind the peso’s 6.4 percent rally this year.

“Independently of what Santos says, the bank will continue to lift” rates, said Ospina, a fixed-income analyst at Colombia’s biggest brokerage. “Santos’s remark is entirely political. He wants to appease businesses and distance himself from what some see as an unpopular decision.”

Economists expect a year-end benchmark rate of as high as 5 percent, as indicated by the average estimate of 4.82 percent in a central bank survey published last week.

Presidents, Exporters

Pressure has been building on Santos to slow the pace of rate increases by exporters who are worried that higher rates could attract more investment to the Andean nation and extend the biggest rally this year among the six most-traded Latin American currencies tracked by Bloomberg.

Colombia’s biggest business association, known as ANDI, said in a May 31 e-mailed statement that a new increase in rates is “inconvenient.” Rate increases are determined “with models that seem not to consult with the country’s reality,” ANDI said.

“Exporters are worried about rate increases because they widen the spread even further between Colombia and developed nations, bringing in more cash and pressuring the peso,” saidDavid Aldana, an analyst at Ultrabursatiles SA brokerage.

Former President Alvaro Uribe frequently urged the bank, led by its chief, Jose Dario Uribe, to take steps to weaken the currency. Santos’s predecessor argued that the strong peso forced exporters to cut jobs as they received fewer pesos for goods such as flowers and coffee sold abroad.

‘Practically a Given’

The central bank, founded in 1923, has been independent under the constitution since 1991, when it was given the mission of fighting inflation. Finance Minister Juan Carlos Echeverry who is also president of the central bank’s seven-member board, has one vote in the rate decision.

Elsewhere in the region, the central banks of Mexico, Chile and Peru are also independent of the government. Banco Central do Brasil, while in practice operates autonomously, doesn’t enjoy formal independence.

Citing the delayed effect of interest rate increases on consumer spending and prices and the likelihood that South America’s fourth-biggest economy is operating near its potential, the central bank said in minutes of the May 30 monetary policy meeting that “the Board of Directors felt the move toward a less expansive monetary policy must continue.”

“The increase is practically a given since the minutes didn’t show one single dovish argument,” said Munir Jalil, chief economist at Citigroup’s Colombia unit.

Growth, Inflation

With its emergence from recession in 2009, Colombia’s economy has expanded for seven consecutive quarters. According to the median forecast of nine economists surveyed by Bloomberg, the $285 billion economy grew 4.9 percent year on year in the first quarter. The national statistics agency publishes its first quarter growth report June 23.

Surging foreign investment in its mining and energy industries will boost annual economic growth to as high as 6 percent this year, according to the government, from 4.3 percent in 2010, building pressure on the central bank to keep inflation expectations anchored around its target.

Annual inflation quickened to 3.02 percent in May, from 2.84 percent the previous month, and up from a five-decade low of 1.84 percent a year earlier. Colombia’s real interest rate after inflation, at 0.98 percent, is the lowest in Latin America among nations that target inflation.

Calm, Flattening

Core inflation, which excludes food prices, slowed to 0.09 percent in May compared with 0.14 percent a year ago, bolstering confidence the central bank will keep consumer price under control.

“The market is calm regarding 2011 inflation readings,” said Ricardo Bernal, head analyst at Bogota-based brokerage Serfinco SA. The bank “still needs to continue raising. With real interest rates at such low levels, you can’t expect the economy to continue growing without pressuring inflation.”

The gap between yields on the government fixed-rate bonds due July 2024 and the securities due August 2012 dropped to 258 basis points, or 2.58 percentage points, on June 15. That’s its lowest level since Feb. 2, 2010.

“The TES curve still has room to flatten,” said Ospina, who forecasts the gap may fall to 230 basis points within a month.

Fuente: Bloomberg.

Colombia Says Move to ‘Less Expansive Policy Must Continue’.

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Colombia’s central bank said “record-low” interest rates and the likelihood that South America’s fourth-biggest economy is operating near its potential means that policy makers will push borrowing costs up higher in the months ahead.

Citing the delayed effect of interest rate increases on consumer spending and prices, “the Board of Directors felt the move towards a less expansive monetary policy must continue,” the seven-member board, led by bank chief Jose Dario Uribe, said at their May 30 meeting, according to the minutes posted on the bank’s website today.

At last month’s meeting, Banco de la Republica raised its benchmark rate by a quarter point to 4 percent as policy makers seek to keep inflation expectations anchored to their target of 2 percent to 4 percent. The increase matched the expectations of all 25 economists surveyed by Bloomberg.

Policy makers last month noted that “extremely low” borrowing costs over a prolonged period could generate risks to financial stability, sustainable economic growth and future inflation. After pausing at a record-low 3 percent for nine months, officials have raised the rate by a quarter point at each of their last four meetings.

Policy Balance

While economic growth will likely be affected by torrential rains and flooding over the last several months, gross domestic product will likely expand close to 5 percent in 2011, Uribe said last month.

The current benchmark rate will continue to support economic growth and job creation, policy makers said at the May meeting.

Annual inflation quickened to 3.02 percent in May, from an 2.84 percent the previous month, and up from a decade-low of 1.84 percent a year earlier. Colombia’s real interest rate after inflation, at 0.98 percent, is lowest in Latin America among nations that target inflation.

Economists are optimistic policy makers can keep inflation under control this year even as economic growth strengthens.

Prices are expected to rise 3.10 percent this year, according to a central bank survey of 39 economists published May 11. That’s less than the 3.31 percent forecast in an April survey and down from 3.61 percent in February.

Fuente: Bloomberg.

José Dario Uribe ’Very Satisfied´ With Effect of Colombia Dollar Purchases on Peso

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Fuente: Bloomberg.

Colombia´s central bank Governor Jose Dario Uribe said he´s “very satisfied´´ with the effect of the bank´s dollar-buying program and thatcapital controls aren´t currently needed to ease gains by the peso.

Uribe, who spoke in an interview at an event in Rio de Janeiro sponsored by the International Monetary Fund, said the bank plans to buy ‘‘at least’’ $20 million daily through June 17. He declined to say whether policy makers will extend the program at its board meeting next week.

Uribe said that the costs of imposing controls on investment inflows outweigh the benefits for Colombia at the moment, though conditions may change in the future.

‘‘Our view is totally pragmatic. It´s not ideological,´´ Uribe said.