Informe de Valores Bancolombia sobre Grupo Éxito.

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Razones de peso para invertir en Grupo Éxito

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HASTA EL 23 de septiembre estará abierta la oferta de acciones de la cadena comercial más grande del país. Contempla emitir 114,27 millones de acciones a $21.900 cada una. Opiniones sobre esta alternativa de inversión:

Una acción de baja volatilidad que desde 2006 quintuplicó su valoración bursátil y una empresa con el 42 por ciento del comercio en Colombia y con utilidades que crecen al 95 por ciento este año, son algunas de las razones que los inversionistas deben valorar a la hora de apostar para quedarse con las nuevas acciones del Grupo Éxito.

Desde ayer y por espacio de 15 días hábiles (hasta el 23 de septiembre), se abrió el período de suscripción de una emisión que corresponderá a la cuarta parte (25 por ciento) de las acciones que circularán en el mercado luego de esta colocación.

Cada acción se ofrece a 21.900 pesos y la compañía estima obtener 2,5 billones de pesos (unos 1.400 millones de dólares).

Pero las posibilidades para nuevos inversionistas será solo con las acciones no demandadas por los actuales 7.077 propietarios del Grupo Éxito que tendrán adjudicación prioritaria hasta por el mismo porcentaje de su participación actual.

De esa manera, ya el Grupo Casino, accionista mayoritario, está dispuesto a capitalizar con el 54 por ciento de la emisión, unos 1,35 billones de pesos (756 millones de dólares). Así, quedaría un 46 por ciento de la emisión total para el público, aunque deberá esperarse qué deciden los fondos de pensiones y cesantías, que tienen cerca del 22 por ciento del capital de la compañía.

A esperar los remanentes

Además, en el aviso de oferta pública se aclara que si los accionistas actuales no demandan la totalidad de la emisión, el 70 por ciento de las sobrantes se adjudicarán a inversionistas extranjeros.

"Las condiciones de la oferta no dejan mucho juego a nuevos inversionistas y con el remanente que dejen los actuales, podríamos estar ante una emisión abierta de entre 300 mil y 400 mil millones de pesos", explica Santiago Melo Leguizamón, analista de la comisionista Alianza Valores, quien destaca el buen comportamiento de la acción del Éxito por encima del Índice General de la Bolsa de Colombia (Igbc).

Dany Benjumea Giraldo, analista de Asesores en Valores, subraya otra razón para invertir: "el buen comportamiento del sector comercio, que no se ve tan afectado por las crisis externas".

De todas maneras, los inversionistas tienen claro que hay un cronograma activo de emisiones con Davivienda, Grupo Sura y Empresa de Energía de Bogotá (EEB), lo que podría pesar en la decisión de invertir en el Éxito.

Los analistas prevén una corrección en el precio de la acción, hasta márgenes cercanos al precio unitario de la emisión (21.900 pesos), hasta el cierre de la oferta, el 23 de septiembre.

Carlos Mario Giraldo Moreno, presidente Operativo del Grupo Éxito, explica que con esta emisión "empieza el desarrollo internacional de la compañía". El 46 por ciento de la emisión se destinará para hacerse al dominio de las cadenas de retail uruguayas Disco y Devoto (53 tiendas), con ventas estimadas por 770 millones de dólares en este año. El resto, apalancará la expansión en distintos niveles de comercio (ya tiene 313 almacenes) y negocios complementarios como el retail financiero, inversión inmobiliaria, la expansión en ciudades intermedias y la expansión en América Latina.

El Colombiano.

La cadena comercial Éxito no solo vive de los supermercados

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Éxito se alista para una emisión de acciones que le permitirá conseguir $2,5 billones.

El Grupo Éxito ha construido una estrategia de negocios basada en participar de actividades distintas a las de los supermercados, con el fin de asegurar cada vez más estabilidad.

Esto se refleja en el desarrollo de la tarjeta de crédito, la oferta de seguros, la red de agencias de viajes y sus centros comerciales.

Para el presidente del grupo, Gonzalo Restrepo López, justamente esa es una de las ventajas de la organización que está en proceso de fortalecerse en el exterior con su entrada en Uruguay. En Colombia, le apuesta a aprovechar lugares del país en donde todavía hay espacio para sus marcas Carulla, Éxito y Surtimax, principalmente.

En esa tarea, su reto inmediato es sacar adelante una emisión de acciones que le permitirá contar con 2,5 billones de pesos.

¿Cómo está el Éxito hoy?

El Éxito ya no es un negocio de comercio puro, sino una corporación de negocios. Pesa mucho, por ejemplo, la tarjeta de crédito, donde ya tenemos más de 1,3 millones de plásticos, y que significa una contribución muy alta a la caja que genera la compañía. También es clave el negocio inmobiliario, en el cual vamos a invertir. Somos dueños de ocho centros comerciales y pensamos pegar muy duro en ese negocio también.

Estamos en seguros, gracias a una alianza con Suramericana , y en agencias de viajes, con Avianca. Será un negocio que, si bien va a sufrir los ciclos del consumo, tendrá unas entradas fijas que vendrán de las rentas de los negocios inmobiliarios que le garantiza la estabilidad.

¿Cómo es la emisión?

Vamos a emitir 2,5 billones de pesos, pero hay que aclarar que el accionista mayoritario -el grupo francés Casino- que tiene aquí cerca del 54 por ciento, ha manifestado su interés en participar. Entonces, eso deja para colocar en el público 1,2 billones.

¿Cuándo comenzará?

Esas colocaciones duran 15 días hábiles. Vamos a hacer todo lo posible por iniciar lo más rápido que podamos.

¿Cómo será la adjudicación?

Del monto que queda de 1,2 billones, en el mismo reglamento se especifica que los accionistas actuales tienen prioridad. Esos accionistas no tienen monto mínimo exigido a suscribir.

Y después de que se suscriban todos los actuales, de aquí o del exterior, se va a dividir el monto a colocar más o menos en un 70 afuera y un 30 por ciento en Colombia. Ahora, para los accionistas que son nuevos, después de que suscriban los actuales que van a tener derecho de preferencia, el monto mínimo va a ser de 10 millones de pesos.

¿Cualquier colombiano puede participar?

Sí, cualquier colombiano. Si es accionista viejo así tenga una acción y si es nuevo debe cumplir con el mínimo de 10 millones de pesos.

¿Y el precio de la acción?

El precio es de 21.900 pesos por acción. Al valor promedio del último mes se le aplicó un 8 por ciento de descuento. Con el promedio de los analistas para finales del año, de entre 27.000 a 27.500, otros hablan de 28.000, podría dar la posibilidad, si las cosas siguen marchando bien, que se logre cerca de 23 a 24 por ciento de valorización.

Frente a esos precios que dan los analistas, da más o menos 5.000 pesos por acción. Creo que es una oferta muy buena en ese sentido.

Y hay que tener en cuenta que en los últimos cinco años el precio de la acción se ha multiplicado por cinco.

¿Por qué crece de esa manera?

Eso se debe al crecimiento de la compañía que, en los últimos cinco años, entre otras cosas, ha pasado de tener 110 almacenes a 313, y ha pasado, en ventas, de 2 billones de pesos a 8 billones al año.

¿El entorno internacional y lo que pasó con Ecopetrol, les hizo repensar este proceso?

Creemos que lo de Ecopetrol es muy distinto. Primero, porque tiene una base de personas naturales bastante grande.

En el tema de la acción, nosotros tenemos una caída del precio desde que empezaron estos eventos internacionales, pareja con la que ha tenido la Bolsa de Valores de Colombia, pero, encima de eso, estamos dando un 8 por ciento de descuento. Entonces, creemos que la nuestra tiene ese atractivo muy especial.

¿Cuál será el destino de los recursos?

Estamos pensando, para el año entrante, basar el crecimiento en un plan de inversión grande que, sin la emisión, ya era de 360.000 millones de pesos y que vamos a acelerar con el producto de la emisión. Se fundamenta en montar en el país almacenes grandes donde todavía quepan. También, pensamos en un crecimiento moderado de los Carulla y en un crecimiento grande del Surtimax que es un formato para las clases más populares.

¿Y el crecimiento afuera?

Hay una parte que está comprometida que es la compra de la cadena Líder en Uruguay. Tiene dos cadenas: Devoto y Disco, son 54 almacenes y el 45 por ciento del mercado. En el crecimiento internacional, la mitad de la emisión que, básicamente es parecido a lo que pone el accionista mayoritario, se va al Uruguay. Para el 2013, esperamos explorar otras actividades en la región. Actividades que estamos explorando, pero no hay nada concreto, ni estamos haciendo ninguna negociación.

Diagnóstico

Buen momento para la economía

Ustedes son un buen termómetro sobre la economía del país: ¿cómo vamos?

Yo creo que la economía del país y el consumo, hasta agosto, va muy bien. Tanto los alimentos como los no alimentos van muy bien. Ha habido eventos especiales. Por ejemplo, el consumo digital, electrónico, está disparado desde el Mundial de Fútbol pasado y no ha parado. Me parece que la bancarización ha hecho que la gente pueda adquirir esos bienes y tenga acceso al crédito de consumo. Por supuesto, hay que evitar un recalentamiento del país, pero Brasil, por ejemplo, integró tanta gente a la clase media por que le permitió acceder a muchos bienes y servicios. En este momento, Colombia ha mostrado un manejo de sus instituciones financieras, de sus instituciones de Gobierno, de su banco central y de su independencia, muy bueno y que gusta mucho en el exterior, y cuando nos comparamos con los pares de la región creo que primero está Brasil y después está Colombia.

¿Cuál es su percepción sobre la situación de seguridad en el país?

La criminalidad común, la seguridad urbana, los robos a domicilios, los atracos han aumentado. Por el lado más sofisticado de la inseguridad, con el cambio de estrategia que han tenido todos estos grupos, afectando ciertos sectores que son sensibles a la economía, el aumento es muy preocupante y creo que se le debe poner mucha atención a los atentados a torres, a las voladuras, a los costos que eso tiene para el país, a la construcción de represas que se ven amenazadas por estos grupos. Aquí nosotros en la empresa no hemos percibido verdaderamente un aumento muy grande porque tenemos controles de seguridad muy fuertes.

El Tiempo.

Casino Steps Up Defense in Brazil, Raising Stake in Retailer Pao de Acucar.

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Casino Guichard-Perrachon SA (CO) stepped up a battle with French rival Carrefour SA for control of its Brazilian venture by buying more shares in the business.

France’s second-biggest grocer bought 6.2 percent of Cia. Brasileira de Distribuicao Grupo Pao de Acucar, bringing its overall stake to 43.1 percent of the retailer, according to a letter received by Pao de Acucar and sent to Brazil’s securities regulator yesterday. Casino of Saint-Etienne, France, today announced a plan to consolidate businesses in Latin America.

Casino is gearing up for a fight after Pao de Acucar’s chairman and shareholder Banco BTG Pactual SA approached Carrefour this week to propose combining the companies’ operations in Brazil to create the country’s largest retailer. Casino decried the proposal as a “long-standing illegal planned financial transaction.”

“This is a battle,” said Laurence Hofmann, an analyst at Oddo in Paris with a “buy” rating on Casino and “neutral” on Carrefour. “A bigger stake reinforces Casino’s position in the negotiations.”

Casino rose as much as 0.8 percent to 65.09 euros and traded at 64.73 euros at 12:35 p.m. in Paris. Carrefour fell 41 cents, or 1.4 percent, to 27.71 euros. Pao de Acucar fell 3.1 percent yesterday in Sao Paolo after advancing 13 percent a day earlier, when the Carrefour proposal was first unveiled.

Board Meeting

The proposal threatens Casino’s ability to operate in Brazil because it puts Carrefour’s assets there in play, which might entice Wal-Mart Stores Inc. (WMT) to attempt to merge its operations with Carrefour’s there, Sanford C. Bernstein analyst Christopher Hogbin wrote in a note today.

Casino, which gets a quarter of sales from Latin America, said the interests of its shareholders “seem threatened” by the proposal to Carrefour. Brazil is among the emerging countries that are helping offset falling earnings at home. Carrefour has said its board will review the proposed transaction. The company’s directors will meet today or tomorrow to discuss it, French dailyLes Echos reported today.

Helene Saint-Raymond, a spokeswoman for Carrefour, said the company never comments on the scheduling of board meetings.

“Casino has the advantage over the merger proposal, and they’ll oppose Carrefour taking control in the new company that would be created,” Jean-Marie L’Home, an analyst at Aurel, wrote in a note to investors today. Casino may gain a controlling stake in Pao de Acucar next year as part of its original shareholder agreement for the venture.

Disco and Devoto

Casino in a statement today said its Exito unit in Colombia plans to raise as much as $1.4 billion by selling new shares to finance expansion. Exito will buy Casino’s majority stakes in Uruguayan retailers Disco and Devoto for $746 million. The move isn’t related to the developments in Brazil, the company said.

Casino said it intends to maintain control over Exito by buying enough shares in the capital increase to maintain its stake at 54.8 percent. The transaction is expected to boost Exito’s earnings per share from the first year and not impact Casino’s.

“The combination of Exito with Disco and Devoto will strengthen the integration of two companies operating in countries with strong linguistic and cultural similarities,” the French company said in the statement. “It will allow the generation of synergies, which have not been possible so long as the companies were operated separately.”

Casino said the merged companies will expand in Spanish- speaking Latin America.

Disco and Devoto operate 53 stores in Uruguay, and have the biggest market share in the “modern food distribution market” in that country, according to Casino. Exito will use the funds raised to renovate stores, add new formats, expand in medium- sized cities and fund acquisitions in the region.

A merger of Sao Paolo-based Pao de Acucar with Carrefour’s local unit may open international markets for products exported by Brazil, the country’s trade and development minister Fernando Pimentel said yesterday in Brasilia. The company would have 25 percent to 27 percent of the domestic food market, he said.

Bloomberg.

Fitch Ratings evalúa bonos de ÉXITO.

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Fitch Ratings hace evaluación de los bonos de éxito. A pesar que no es una evaluación sobre la acción, es interesante ver el análisis, dado que da mas herramientas para entender a ésta empresa que se transa en la BVC. 

"La calificación refleja la posición de Almacenes Éxito como líder del comercio minorista formal en Colombia, su estrategia multiformato, el desarrollo de ventajas competitivas y su permanente optimización operativa y financiera. La eficacia de su estrategia se hizo evidente en el fortalecimiento de su perfil financiero y capacidad de la empresa de sostener sus márgenes operativos ante condiciones adversas de la economía y del ambiente altamente competitivo en el que opera"

Acá el informe.

Informe de Celfin Capital sobre ALMACENES ÉXITO.

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Ya se encuentra disponible en contenidos el informe de Celfin Capital (Comisionista chilena) sobre Almacenes Éxito.