La especie de Ecopetrol presentó un retroceso de más de 4% en la rueda de ayer acompañado de un alto volumen de negociación, lo que ha inquietado de sobremanera a varios agentes de mercado. Este comportamiento pudo haber obedecido parcialmente a una toma de utilidades por parte de los inversionistas tras el fuerte desempeño exhibido desde agosto de 2010. Sin embargo, la caída de la especie se pronunció durante la jornada luego de nuevas declaraciones que apuntan a que el Gobierno planea vender el 3% de su participación actual.
A pesar de la fuerte reacción del mercado, la noticia no debería tomarlo por sorpresa en el sentido que desde hace varios meses se ha hablado de la posibilidad que el Gobierno venda hasta el 10% de su participación con el fin de financiar proyectos de infraestructura, sobre todo luego de los fuertes inviernos que azotaron al país. Desde noviembre de 2010 se ha venido advirtiendo sobre esta posibilidad en los diferentes reportes de cobertura de la compañía y se ha incorporado dentro del balance de riesgos. Recordemos que cuando se realizó por primera vez el anuncio, la acción se ubicaba en sus máximos históricos ($4.745) y luego registró una corrección de 25% que se prolongó hasta julio de 2011.
Vale la pena resaltar que el plan de venta total se piensa llevar a cabo de manera gradual durante los próximos años, lo cual es bueno en la medida en que permite aprovechar la positiva evolución que ha presentado la firma con respecto a su desempeño operativo. Su producción de petróleo y gas sigue en ascenso: aumentó 16% en el tercer trimestre del año. Además, esperamos que el hallazgo de recursos y la incorporación de reservas le permitan incrementar aún más su vida media acercándose a su MEGA.
Reiteramos que los favorables resultados de la compañía en términos de utilidad neta permiten anticipar un dividendo del ejercicio 2011 (para ser distribuido en 2012) entre los $250 y los $280 por acción. Adicionalmente, es importante recordar que la venta se podría efectuar en el extranjero tras la emisión realizada por la compañía el año anterior, lo que le podría restar presiones bajistas a la especie localmente en la medida en que se espera que se haga en bloques y a inversionistas más estructurales.
Si bien muchos analistas han interpretado que el Gobierno podría realizar dicha venta sin necesitar la aprobación del Congreso -dado que no disminuiría su participación en menos de 80% según dicta la ley 1118- las autoridades han manifestado que de igual manera realizarán el trámite. Por lo tanto el Gobierno debería gestionar esta iniciativa ante el legislativo, que según el reporte de prensa podría tener un fallo favorable en el primer semestre del año.
Por lo tanto, es posible que la negativa reacción del mercado pueda perdurar en el corto plazo, pero vale la pena resaltar que hasta que no se apruebe dicha ley en el Congreso no se efectuará la operación, por lo que es aconsejable esperar para incorporar dicho evento en las expectativas futuras de la acción.
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